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欧博手机版下载(www.aLLbet8.vip):一周固收研究丨含权债基上周收益拉升明显,投资建议关注长端利率横向移动

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一周固收研究丨含权债基上周收益拉升明显,投资建议关注长端利率横向移动

每日经济新闻 2022-11-07 12:56:18

每经记者 任飞    每经编辑 肖芮冬    

上周,美联储年内第四次加息75个基点落地,市场波动再现股债两端,国内相关政策的支撑依旧具备抗风险的能力,不过在业内确也有关于外部加息的中长期影响讨论。就债市投资而言,国内资金利率局部收敛的共识仍在,多建议关注长端利率横向的移动。

一周债市回顾

上周(10月31日~11月6日),外部加息的影响虽然对国内资本市场带来一定的影响,但就投资背后的市场经济基本面来看,复苏恢复的共识仍在,但考虑债市后续可能出现的成本波动,至少在国内调控方面持续发力见效。

每经记者综合央行发布的数据,上周公开市场连续迎来大额央行逆回购到期,央行虽少量对冲,全周净回笼达7370亿元。另据统计,10月央行释放SLF(常备借贷便利)16.47亿元,MLF(中期借贷便利)5000亿元;隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率分别为2.85%、3.00%、3.35%。

央行认为,常备借贷便利利率发挥了利率走廊上限的作用,有利于维护货币市场利率平稳运行。而在现券方面,近期债市弱势震荡,各期限信用债收益率多数小幅上行,跌幅居前的仍多数为地产债。

一级市场方面,根据华创证券的统计,信用债发行量环比大幅下降,净融资额环比由正转负,上周城投、公用事业、交通运输、建筑装饰、综合等行业发行较为活跃;二级市场方面,信用债市场整体成交活跃度有所提升,中短票收益率全线上行,1Y信用利差走阔,3Y、5Y信用利差普遍收窄;中长端城投债收益率上行,信用利差普遍收窄。

关于当前市场的研判,业界对后续债市上行的担忧或主要来源于后续经济恢复程度,以及资金成本波动情况。

金鹰基金公开表示,降息及MLF缩量续作之后,资金利率上行,流动性回笼及信贷需求回升带来资金面收敛的压力;后续财政支出力度预计不减,实体投融资需求边际改善,资金流动性预计仍或将维持整体宽松;但目前,市场对于资金成本的敏感度提升,资金价格波动压力大。

含权债基上周拉升明显

上周内,债券型基金收益率较此前一周有所增益,含权债基环比提升明显。Wind统计显示,中长期纯债基金指数上周周内下跌0.03%。此外,短期纯债基金指数周内上涨0.01%,混合债券型二级基金指数周内上涨1.21%。

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混合债券型基金二级指数的提升再次令外界聚焦含权债基,特别是在A股投资持续震荡背景下,可转债类资产备受此类产品投资人青睐。据Wind统计显示,今年第三季度,公募基金持有可转债市值占到可转债市场存量规模比例的35.02%,且呈现上升趋势。

其中,混合债券型二级基金作为可转债投资的主力,其持有可转债市值占全部公募基金持有可转债市值的比例已达到41.77%,其次为混合债券型一级基金,该比例为19.45%。

从各类型公募基金近两年平均业绩表现来看,可转债基金以11.59%平均回报拔得头筹,超过其他类型公募基金,同期平均最大回撤为-20.97%。

金鹰基金表示,转债方面,当前择券或可从三个角度出发,分别是政策角度、业绩角度和估值角度。建议选择价格和转股溢价率较低的转债,行业上均衡配置。

诺安基金表示,最新基金三季报显示,机构多数增配利率债与金融债,信用债则多以高等级央国企为底仓,预计年内“择优配置”的格局都难以打破。后续可结合三季报数据,进一步优化信用品种的持仓结构。

建议关注长端利率横向移动

围绕上周出现的海外加息事件,国内固收投资的主要热议焦点在货币政策的调整预期,并由此可能引发的利率变化牵动投资人。

综合多方买卖方的观点来看,展望后续,国内基本面压力仍在,货币政策宽松立场不变;但考虑外部均衡,近期降准可能性仍然较低。

对于债市而言,天风证券分析认为,资金利率仍然是局部收敛,易上难下的局面;所以当前债市虽有支持,但是总体空间也有限,我们维持长端利率横向移动的观点。

德邦证券分析指出,当前经济仍呈现弱复苏状态,投资者也对未来央行降准或降息有一定的期待。如果政策出现进一步宽松,债券利率确实有可能还会出现小幅下行,再叠加可能操作的时间窗口临近,投资者会存在博弈心态。考虑到调整后买入策略的节奏偏快,而债市存在风险的时间窗口相对长一些。“因此,投资者可以在利率债中选择流动性好的品种博弈,但如果组合规模较大、或者对于短期小空间博弈把握不大的情况,建议可以选择逐步止盈策略。”

金鹰基金则指出,当前经济处在持续恢复进程中,后续财政基建将持续发力,各地放松地产政策及纾困资金推动下,地产销售和投资底部区间仍需关注。目前市场资金成本抬高,但欠配行情延续,经济基本面仍然不强;经济处在修复区间,后续政策刺激、海外通胀等多重利空因素压制债市情绪,预计期限利差或仍将维持高位。

封面图片来源:摄图网_401629565

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